（来源：研报虎）

　　1、“人工智能+”持续深入

　　我们认为，AI在海外算力链持续业绩高增与指引抬高的背景下保持高位，中短期存在筹码切换的波动压力，短期推荐受益于芯片禁令管制有望放开的设备厂商及第三方算力租赁厂家，推荐紫光股份、中兴通讯、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、数据港、英维克、新雷能、网宿科技，相关受益标的包括润泽科技、宝信软件等。

　　长期看，在推理算力及模型迭代升级驱动下，算力全产业链仍处于行业早期成长阶段。相关受益标的包括新易盛、中际旭创、天孚通信等，CPO相关受益标的包括太辰光、源杰科技等；PCB相关受益标的包括胜宏科技、沪电股份等。

　　其次，在算力平权、AI应用推广进程中，包括国产算力、私有云、政企云一体机部署等需求有望加速落地，相关受益标的包括寒武纪、光迅科技、华工科技、拓维信息、伟仕佳杰等。

　　2、H20算力芯片漏洞遭约谈，国产化链条加速

　　我们认为，在美国芯片安全法案、H20约谈等一系列因素催化下，包括华为昇腾、寒武纪等国产AI算芯片有望借此加速国产化进程，长期确定性增长主线更加明确。相关受益标的包括中芯国际、寒武纪、星网锐捷、盛科通信、伟仕佳杰、拓维信息、光迅科技、华工科技等。

　　3、风险提示

　　技术发展及产品落地不及预期；AICapex需求不及预期；AI应用推广不及预期；一体机进展及需求不及预期；星座发射进展不及预期；地缘政治及贸易争端等不确定性影响；系统性风险。